信達(dá)證券（601059）發(fā)布研究報(bào)告稱，機(jī)床行業(yè)規(guī)模空間廣闊，當(dāng)前行業(yè)居于底部復(fù)蘇可期，同時(shí)國內(nèi)機(jī)床消費(fèi)有望進(jìn)入更新替換周期，人形機(jī)器人核心零部件加工有望提供潛在需求增量。從競爭格局看，中高端數(shù)控機(jī)床仍被外資主導(dǎo)，伴隨政策支持力度不斷加大，國產(chǎn)廠商技術(shù)產(chǎn)品不斷突破，國產(chǎn)替代趨勢將持續(xù)，企業(yè)出海戰(zhàn)略有望落地。

　　▍信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　行業(yè)整體回顧:

　　截至2023年12月13日，本年度機(jī)械行業(yè)(中信)相較滬深300取得10.93%的超額收益，本年度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，制造業(yè)投資具備韌性或是行業(yè)相較大盤實(shí)現(xiàn)超額收益主要來源。分板塊來看，機(jī)械行業(yè)內(nèi)部行情出現(xiàn)較大程度的分化。年初至今漲幅排名前三板塊分別為3C設(shè)備/叉車/工業(yè)機(jī)器人及工控系統(tǒng)，跌幅排名前三位板塊分別為光伏設(shè)備/鋰電設(shè)備/工程機(jī)械Ⅲ。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，機(jī)械行業(yè)整體營收及歸母凈利同比增速回升。2023年前三季度，機(jī)械行業(yè)(中信)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入總計(jì)達(dá)1.6萬億元，同比+9.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1千億元，同比+7.04%，伴隨疫后供應(yīng)鏈修復(fù)及下游需求復(fù)蘇，行業(yè)整體增速回升。

　　機(jī)床：

　　機(jī)床行業(yè)規(guī)?？臻g廣闊，當(dāng)前行業(yè)居于底部復(fù)蘇可期，同時(shí)國內(nèi)機(jī)床消費(fèi)有望進(jìn)入更新替換周期，人形機(jī)器人核心零部件加工有望提供潛在需求增量。從競爭格局看，中高端數(shù)控機(jī)床仍被外資主導(dǎo)，伴隨政策支持力度不斷加大，國產(chǎn)廠商技術(shù)產(chǎn)品不斷突破，國產(chǎn)替代趨勢將持續(xù)，企業(yè)出海戰(zhàn)略有望落地。

　　刀具：

　　刀具行業(yè)消費(fèi)量持續(xù)增長，且伴隨材料升級帶來需求高端化，以蘋果為代表的消費(fèi)電子廠商采用鈦合金中框，相比鋁合金、不銹鋼中框，其加工刀具消耗量有望提升數(shù)倍。國內(nèi)刀具廠商一方面在中高端市場對歐美、日韓品牌不斷替代，另一方面在刀具整包方案、刀具材料等方面橫縱向拓展，有望打開更大的市場空間。

　　機(jī)器人：

　　我國機(jī)器人市場國產(chǎn)化前景廣闊，部分環(huán)節(jié)成長空間大、壁壘高、盈利能力較好。制造業(yè)人工成本上漲疊加招工困難，機(jī)器人成本不斷降低，政策大力支持下，機(jī)器換人需求趨勢有望加速。目前系統(tǒng)集成國產(chǎn)化率較高，核心零部件存在較大的進(jìn)口替代空間，持續(xù)看好機(jī)器換人和國產(chǎn)替代趨勢、人形機(jī)器人創(chuàng)新突破下的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。

　　油服設(shè)備：

　　能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，油服裝備存在高端化、低碳化需求，看好優(yōu)秀國產(chǎn)企業(yè)裝備制造實(shí)力提升，海內(nèi)外龍頭油氣企業(yè)維持穩(wěn)健資本開支，帶來設(shè)備升級及更替需求。

　　工業(yè)氣體：

　　作為”工業(yè)血液”，伴隨著我國產(chǎn)業(yè)升級，其應(yīng)用領(lǐng)域或?qū)⒅鸩酵卣?，其中電子特氣或存在更好結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會。從行業(yè)競爭格局來看，當(dāng)前氣體巨頭仍占據(jù)全球工業(yè)氣體市場主要份額，我國企業(yè)亦在國內(nèi)競爭中有所突破，行業(yè)長期存在較大國產(chǎn)替代空間，具備走向海外機(jī)會?？春脟鴥?nèi)工業(yè)氣體重點(diǎn)公司于大宗氣體集中度提升、電子特氣國產(chǎn)化浪潮下持續(xù)成長。

　　工程機(jī)械：

　　美聯(lián)儲加息步伐放緩或帶來全球投資復(fù)蘇，國內(nèi)穩(wěn)增長訴求或維持工程機(jī)械內(nèi)需韌性。伴隨我國工程機(jī)械企業(yè)競爭力及制造能力不斷增強(qiáng)，近年來工程機(jī)械出海戰(zhàn)略持續(xù)落地，主流工程機(jī)械產(chǎn)品海外市場占比不斷提升，在工程機(jī)械公司海外拓展及工程機(jī)械電動(dòng)化產(chǎn)業(yè)趨勢下，看好我國綜合工程機(jī)械龍頭長期增長空間。

　　檢驗(yàn)檢測：

　　檢驗(yàn)檢測大行業(yè)、小公司屬性顯著，行業(yè)競爭格局分散，國內(nèi)尚無龍頭，但全球檢驗(yàn)檢測龍頭規(guī)模較大，國內(nèi)檢驗(yàn)檢測公司或存在較大的發(fā)展整合空間。短期食品、環(huán)境、醫(yī)藥等景氣度擾動(dòng)趨緩，電子電氣新能源等行業(yè)仍處于需求高增長階段，明年景氣度無需過分擔(dān)憂。

　　投資建議：

　　預(yù)計(jì)2024年宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，關(guān)注國產(chǎn)替代與順周期主線：1)機(jī)床行業(yè)：建議關(guān)注紐威數(shù)控(688697.SH)等。2)刀具行業(yè)：建議關(guān)注華銳精密(688059.SH)等。3)機(jī)器人行業(yè)：建議關(guān)注埃斯頓（002747）(002747.SZ)等。4)油服設(shè)備行業(yè)：建議關(guān)注杰瑞股份（002353）(002353.SZ)等。5)工業(yè)氣體行業(yè)：建議關(guān)注華特氣體(688268.SH)等。6)工程機(jī)械行業(yè)：建議關(guān)注三一重工（600031）(600031.SH)等。7)檢驗(yàn)檢測行業(yè)：建議關(guān)注華測檢測（300012）(300012.SZ)等。